全球钛白粉（TiO2 颜料）：中国产能占大头、出口消化近半产量。量用万吨、价用元每吨原文不折算；上游钛矿与硫酸按成本侧纳入，海绵钛、钛材与涂料行业本身在边界。
钛白粉（二氧化钛）是涂料、塑料与造纸的白颜料，工艺分硫酸法与氯化法两条路线。中国产能的体量与新增投放见右侧关键数字，这条供给曲线此后是平的。
这轮下行是两头挤出来的：海外从 2024 年下半年起对中国主流出口地区接连发起反倾销，中小企业出口失去优势后只能留在国内，供需矛盾在 2025 年集中爆发。（申万宏源化工 2026-01-25）而 2026 年 3 月起的那轮涨价，龙佰自己在业绩会上说得很直白：是成本推动型，不是需求好转。（龙佰集团 2026-08-27）
本页讲钛白粉这一层：量用万吨每年、价用元每吨原文不折算，海外厂商的美元读数原样保留并单独标注；上游钛矿与硫酸按成本侧纳入，分层口径以下方的边界矩阵逐行列出。
印度同时成了最大出口目的地与最大增量来源：上半年对印度出口 21.1 万吨、占总出口约两成。（天风大化工 2026-08-12）增量的 7.2 万吨贡献了全国出口总增量的近一半。（天风大化工 2026-08-12）
1—7 月累计出口 121.27 万吨，同比增长 15.35%；7 月出口均价创 19 个月新高。（国投证券化工&新材料 2026-09-20）（国投证券化工&新材料 2026-09-20）该场判断下游去库接近尾声、部分厂家订单排至 10 月，并预期阶段性补库开启；这是卖方展望，不是已兑现的销量。（国投证券化工&新材料 2026-09-20）
把镜头拉远，这是一条低增速的赛道：龙佰从销售口径看到的全球市场每年缓慢增长 2%~3%。（长江大化工 2026-04-28）在这一档增速里，份额与出口通道的边际变化远比总量重要。
活跃环节在成本端向需求端的反向传导：硫酸硫磺的高价已经在抑制终端——钛白粉与磷肥都被点名降了开工。（华泰证券 2026-08-16）承受不住硫磺高成本的中小厂，从年初起就在停产减产。（国联民生化工 2026-01-21）到 8 月，随硫磺硫酸价格回落，已经有钛白粉企业开始跟降。
建筑涂料只占小头、且新建住房那一半在收缩，其余用途温和增长；两条腿合起来是低个位数的年增速，内需这一环多年没有独立行情。
出口长期占产量的比例超过 30%，2026 年上半年已创新高。（天风大化工 2026-08-12）这一环的政策敏感度最高：反倾销落地还是取消，直接改写中国货的可达市场。
硫酸是硫酸法的头号可变成本，这条链过去两年从一两千块涨到 1 万多、再跌回 7000。（长江大化工 2026-09-16）硫磺的下游里化肥占 60% 左右、钛白粉占约 10%，钛白粉没有议价能力去改写这条链。（国投证券化工 2026-07-26）工艺结构也会改变硫酸需求：长江将氯化法钛白粉替代硫酸法列作影响因素，但未量化替代速度或影响规模。（长江大化工 2026-03-12）
2026 年 3 月起的涨价由成本推动，下游买涨不买跌的备货放大了二季度的量；7 月硫酸见顶回落，部分企业随即跟降。（龙佰集团 2026-08-27）
钛白粉开工率不足时，钛矿供给相对富余、矿价走弱；一旦原矿出口国收紧政策或粉端修复，矿价又会反弹。粉与矿是一对跷跷板，量化读数归入成本结构里。
磷酸铁扩产把硫酸亚铁从倒贴货变成利润项，缓解硫酸法的失血（量化在成本结构里）。这一环让出清变慢，是本轮周期最容易被忽视的一格。
老牌三强在收缩：特诺的氯化法装置闲置、中国工厂永久关停，泛能拓英国工厂闲置后被龙佰接手复产——量化清单在供给出清一节。
增量克制：氯化法只有个位数玩家，硫酸法进限制类目录；中小产能出清与少数大项目并存，两股方向相反的力，紧随其后的出清清单把两边并排放着。
10 万吨以下的中小产能约占行业的 25%，它们是出清的候选池。（申万宏源化工 2026-01-25）
世界范围内是中国在扩张、西方在收缩——这是龙佰管理层对自己所处格局的一句话概括。（长江大化工 2026-04-28）
矿端话语权在攀钢手里——龙佰管理层自己说，中国国内拥有钛矿话语权最大的是攀钢集团，攀钢一边自产一边对外释放工程矿。（龙佰集团 2026-08-27）龙佰的护城河是把矿、粉、海外基地串成一条链，对冲每一环的波动。
已经困难到主动找龙佰谈并购合作的硫酸法企业不止一家。（龙佰集团 2026-08-27）行业集中度的抬升更多以收购与停产的形式发生，而非新建。
氯化法钛白粉是高壁垒行业，国内只有 5 家企业能够规模化生产。（申万宏源化工 2026-01-25）龙佰是国内第一家实现氯化法量产线的企业，这被中信建投列为它在钛白粉环节成本与技术双重优势的来源。（中信建投 2026-09-03）
硫酸法能耗高、污染大，已列入限制类产业，新增受限。（申万宏源化工 2026-01-25）换句话说，硫酸法的壁垒不在技术而在准入：存量产线值钱，新玩家进不来。
龙佰对同行做尽调时的对比：对济南裕兴及广西几家企业，龙佰成本低 2000 元/吨左右。（长江大化工 2026-04-28）管理层的自我归因是收率与保供能力两点——一吨矿出多少粉，比同行好一点点。
钛矿话语权最大的攀钢之外，新的矿权增量要看审批：四川钒钛资源取得的红格南矿，预计 2030 年左右大规模成矿，届时矿的供应量增加会比较大。（龙佰集团 2026-08-27）矿权加上安全审批，是这条链上周期最长的门槛。
值得盯的工艺变量不在钛白粉本身，而在它的上游：石膏制酸——用磷肥企业的磷石膏、钛白粉企业的钛石膏制硫酸的新工艺——被长江证券点名为中期可能改写硫资源周期的变量。（长江大化工 2026-09-16）钛白粉企业的副产品钛石膏从固废变成制酸原料，这条线的工业化进度决定硫酸法成本中枢的中期方向。
每吨钛白粉消耗约 2.5 吨钛矿。（龙佰集团 2026-08-27）但钛矿、硫酸、能源各占成本的百分之几，这一年里没有任何一篇纪要给出拆解——所以本节画不出成本条，用两个分歧盒代替。
硫酸亚铁从前卖 100 块、甚至倒贴，高位时能算到八九百块。（龙佰集团 2026-08-27）龙佰对它的长期判断是稳定在 500~700 元。（龙佰集团 2026-08-27）
华泰把开工率没有掉得更深归因于它：硫酸法复产硫酸亚铁盈利还可以，有些企业靠卖亚铁对冲盈利，高成本叠加弱需求都没能逼出更多产能退出。（华泰证券 2026-08-16）副产品是硫酸法的止血带，也是周期底部拉长的一格。
管理层把硫酸亚铁称为「本来是个副产品，现在变成一个小矿产」，按运距半径分区定价，靠近磷酸铁锂扩产区域的基地能卖出更好的价格。（龙佰集团 2026-08-27）
矿端的远期变量在非洲：好几个国家已颁布原矿不得直接出口的命令，但法令到实施细则还有过程；细则落地前反而出现抢出口，短期矿价承压。（龙佰集团 2026-08-27）龙佰的判断是政策真正生效后的两三年内矿价下跌概率不大，矿端真正的供给冲击要到 2030 年前后红格南成矿，那个矿权变量的门槛刻画在技术壁垒里。
上一轮顶：2021 年，驱动是疫情后海外供应链断裂带来的出口高增，叠加俄乌战争后欧洲天然气涨价把中国企业的综合成本优势拉开。（中信建投 2026-09-03）（中信建投 2026-09-03）
上一轮底：2025 年四季度——硫酸四季度上涨多、钛白粉跟涨少，价差收窄、亏损面扩大，龙佰的钛白粉除钛矿外加工环节开始转负；这是申万在 1 月给出的底部刻画。（申万宏源化工 2026-01-25）（申万宏源化工 2026-01-25）2025 全年价格持续下降，2026 年 3 月起被成本端推着涨价——顶底的绝对价格数值，这一年里的场次没有人给出，预期差的取材缺口里点名了这件事。
2021 年那一轮的点火是出口高增加欧洲能源成本（见上方顶与底）；2026 年这一轮涨价同样不是需求好转，而是上游成本。（长江大化工 2026-04-28）
24 年下半年起已有几十万吨产能永久性退出；国内硫酸法停产复产成本低，真正的退出只发生在持续亏损之后，逐家清单紧随其后。（长江大化工 2026-04-28）
2025 年全年价格持续下降就是上一条规律的镜像：价格跟着成本涨、价差反而被成本吃掉。（长江大化工 2026-04-28）所以判断位置看价差分位，不看价格本身。
本轮传导已验证的部分：二季度涨价落地靠下游「买涨不买跌」的恐慌性备货放大——下游担心钛白粉继续涨，主动增加备货，把二季度的量顶了上去。（龙佰集团 2026-08-27）下游买方那边，立邦在中报交流里把话说得更直白：中国钛白粉供给在一点点变化，往后要找替代货源、价格大概率上涨，局面不容乐观，只能靠降本与顺价。（Nippon Paint 2026-05-15）
量的开关在出口：龙佰的销售策略是「国内保价、国外保量」，把增量全部放到海外。（龙佰集团 2026-08-27）印度、东南亚与非洲是当前的量增来源，欧盟因关税基本退出，政策线在政策与管制里。
龙头弹性最大：申万测算龙佰每涨价 1000 元、年化利润增厚 10 亿元以上，现价口径下可能到 15 亿元以上。（申万宏源化工 2026-01-25）整体出口的盈利情况好于内销。（长江大化工 2026-04-28）
结构变化在工艺路线上：硫磺涨价收窄硫酸法与氯化法的价差，涂料、塑料等下游可以在两条工艺之间切换采购，氯化法由此多分了一杯羹。（天风大化工 2026-08-12）海外的价格水平下，龙佰基地的吨净利被申万测算在 4000 元以上（按当时欧美价格，测算值）。（申万宏源化工 2026-01-25）
2024 年下半年起，欧盟、印度、巴西等经济体对中国钛白粉接连发起反倾销，税率最高超过 30%，直接把 2025 年打成了出口下滑、价格近十年最差的一年，逐月的经过在后文时间线里。2026 年的出口修复，本质上是这张管制地图的局部松动。
2025 年 9 月印度法院宣布撤销对中国钛白粉的反倾销仲裁及征税通知。（天风大化工 2026-08-12）同年 12 月印度海关指令要求所有地方机构停止对中国钛白粉征收反倾销税。（天风大化工 2026-08-12）对印度出口因此成为上半年最大增量，数据在需求结构里。
欧盟关税生效之外，上半年又启动了反吸收调查，英国与澳大利亚预计跟进反倾销——龙佰管理层在 8 月的业绩会上确认了这一动向。（龙佰集团 2026-08-27）龙佰对欧盟的销量已降到受制裁前的一半以下。（龙佰集团 2026-08-27）
巴西的反倾销与中东局势的物流扰动，让对巴西、沙特、阿联酋的硫酸法出口同比减少——被挤出的量，恰好由印度方向的增量对冲掉。（天风大化工 2026-08-12）
出海的第一动机就是税率：在英国与马来西亚生产再卖向其他地区，税率远低于从中国直接出口。（申万宏源化工 2026-01-25）英国基地复产后的另一个期权是美国市场——美国对英国关税很低。（申万宏源化工 2026-01-25）中信建投的跟踪结论是，反倾销对龙佰的影响已经降到比较低的水平。（中信建投 2026-09-03）
这一轮出清有两个完全不同的节奏：海外是永久性的装置退出，国内是「停产但不退场」的弹性减产。前者给中国货让出市场，后者决定底部持续多久。
特诺 9 万吨氯化法装置从 2025 年起闲置，收窄了它对亚洲与欧洲的氯化法供应。（天风大化工 2026-08-12）特诺在华近 5 万吨工厂永久关停、金浦钛业关停一半产能（8 万吨），是申万在 1 月点名的两个出清信号。（申万宏源化工 2026-01-25）（申万宏源化工 2026-01-25）国投证券另估过去一年全球约 60 万吨钛白粉产能永久退出，这是全球汇总口径，不与上述单套装置吨位相加。（国投证券化工&新材料 2026-09-20）
泛能拓 UK 的 15 万吨装置上半年闲置，一度形成阶段性供给缺口。（天风大化工 2026-08-12）它的结局不是拆除而是易主：龙佰 4 月完成收购，8 月复工首条产线。海外退出因此不完全等于海外产能消失。
攀枝花当地小厂基本全线停产，特诺在华的江西天光也永久关停——这是龙佰管理层在 4 月底业绩会上给出的名单。（长江大化工 2026-04-28）但硫酸法停一条线的成本低，多数产线是暂时性减产而非退出，反面的两面在周期位置里。
出清不是全部：龙佰管理层数出的国内增量，先是一个中建材在安徽蚌埠建设的 20 万吨氯化法产线。（长江大化工 2026-04-28）其后是燕山钢铁约 16 万吨的两条线、建成但没有运营。（长江大化工 2026-04-28）再往后是鲁北化工公告拟建的 30 万吨氯化法产能。（长江大化工 2026-04-28）宜宾天原、宁波中福也有扩建计划，市场不好时有的项目会放缓。另有一家同业公布新建大型硫酸法产能，龙佰判断其真实目的更多在硫酸亚铁配套。（龙佰集团 2026-08-27）
下面每一条都是发表时点的读数，不是事后复盘；同一件事在不同月份的措辞变化，本身就是这个行业情绪的刻度。
以下几项已经搜过、库里确实没有，与「还没搜」是两回事，逐项点名：
① 科慕、特诺等海外厂商的产能与份额读数。能查到的只有事件性数字（闲置、关停的装置吨位），没有任何一篇给出各家全球产能或份额的绝对值，所以竞争格局的梯队只有定性排序。
② 2021 年上一轮周期顶部的具体价格数值。复盘场次都只说「2021 年是周期高位」，没有人给出当年价格点位，周期位置的顶只能以事件刻画。
③ 钛白粉成本的分项占比拆解。单耗读数见成本结构里的两个分歧盒，但矿、酸、能源各占成本的百分之几无人给出，那一节因此画不出成本条。
④ 全球需求总量的绝对值。只有中国产量与出口的口径，全球表观需求没有人按年度给出。
⑤ 跨页对表结果。硫磺—硫酸上游与《磷矿》页共享同一条链，那一页从磷肥侧引用这条链；共享读数已对上：双方引同一篇硫磺专题，「从一万多回落到 7000 元」与该页「从高位五位数跌到 7000 元左右」是同一时点的同一条曲线，无冲突。
来源集中度：主干读数有多条挂在龙佰业绩会两场上（矿单耗、亚铁、产能、销售策略），其中矿价、单吨毛利、出口策略均由卖方场次独立印证，而产能与矿权判断这一轮还没有找到第二家独立来源。
全页 108 条引用来自 20 篇纪要，引用最多：《龙佰集团2026年中报电话会》26 条（24%）、《申万宏源化工》17 条（15%）、《天风大化工》13 条（12%）。