以生猪养殖为核心：能繁母猪经约十个月时滞决定供给与猪价，行业无定价权。2026 年处于历史最长亏损期的去化磨底，政策调控主导节奏。
生猪是完全竞争行业：产品无差异、没有任何一家企业有定价权，年度出栏量与年度均价之间存在稳定的反向关系 （银河农业 2026-04-29）。价格不由消费决定——猪肉消费已多年走平——而由产能决定。
这个行业的特殊性在生物学：产能决策（配多少母猪）要经过怀孕、育肥的完整周期才变成供给。所以猪价的拐点从不出现在猪价本身，而出现在约一年前的能繁母猪存栏里（传导机制见因果链一节）。
2025 年 10 月起行业跌到成本线以下，到 2026 年 8 月已连续亏损接近一年 （华福农业 2026-08-30）。与历轮不同，这次出清是两股力量在推：深亏压缩现金流，政策直接给头部企业下减产指标（见政策与管制一节）。
本页口径：以生猪养殖环节为核心，价值量口径是出栏量乘以猪价；价格、产能、成本、政策四条线。币种一律人民币原文，不折算。产业链上下游按下表切开，每行标明在不在本页。
最新一周全国生猪出栏价为 10.6 元/kg，环比下跌近 2% （国信农业 2026-09-27）；屠宰企业开工率为 32.8%，环比增加约 1% （国信农业 2026-09-27）。国信认为双节备货支撑过后，节后开工率预计小幅回落，需求端支撑仍有限；供给增加与需求缓慢回暖并存，年内猪价仍处底部震荡判断 （国信农业 2026-09-27）（国信农业 2026-09-27）。季节性消费尚未盖过供给压力。
活跃环节是产能去化：卓创 196 家样本 8 月能繁环比 −1.61%、同比 −7.11% （天风农业 2026-09-07）；钢联口径 8 月环比 −2.94%，明显超过 2025 年四季度以来任何单月 （华泰大消费 2026-09-06）。去化这一环跑得比猪价那一环快，是当前链条上最重要的读数。
母猪存多少，决定十个月后出多少猪。政策围绕它划了正常保有量目标线（见政策与管制一节），行业盈亏最终也落到它身上。
从母猪怀孕到育肥猪出栏要十个月以上 （银河农业 2026-04-29）。这是本链所有环节里唯一改不了的物理参数，也是「数母猪」能当预测用的原因。
2026 年上半年出栏同比仍增约 3%~5%，供应压力同比还在放大 （华福农业 2026-03-20）——产能名义在降，效率提升把出栏量顶住（见因果链第 6 环）。
活猪不能囤，出栏压力逐周砸到现货上：行业平均盈利一度是每公斤亏 5 元的状态 （高盛 2026-07-09）。唯一的缓冲是冻品与二育（见二育与出栏节奏一节）。
价格跌破全社会现金成本、最好的企业也亏时，去产能就成立了 （温氏股份 2026-04-22）；政策在这之上加了行政指标（见政策与管制一节）。
需求不变的前提下，PSY 每年提升约 3 个百分点的效率，意味着能繁存栏每年要下降约 3 个百分点才能供需平衡 （华泰大消费 2026-09-06）。所以名义去化必须先跑赢效率，价格才有方向。
产能决定的是十个月后的供给；决定「这周供给多少」的是三个阀门：二次育肥、出栏体重、冻品库存。它们不改变供给总量，但能把供给在几个月里前移或后移——周期底部的每一次反弹与二次探底，几乎都由它们导演。
二次育肥是买回标猪再养大出手的投机行为，全国口径约占商品猪出栏量的 7% （华安农业 2026-02-23）。它的盈利来源是标肥价差：今年 7 月以 175 公斤计的标肥价差环比、同比都走扩了将近 1 元/公斤 （中金公司 2026-08-21），背后是夏季高温增重慢造成的大猪结构性缺失 （中金公司 2026-08-21）。
2026 年二育的形态变了：检验票管控收紧后，跨区域二育明显减少，转为原地育肥 （申万宏源农业 2026-08-10），且以 10~15 天的滚动短操作为主、单头赚二三十到三五十元就出 （申万宏源农业 2026-08-10）——从「赌周期」退成了「抢价差」。
出栏体重是第二个阀门：卓创样本 8 月出栏均重 123.95 公斤 （天风农业 2026-09-07），而 3 月一度高达 128.62 公斤的历史同期高位 （华福农业 2026-03-20）。亏损之下，放养公司把亏损最小的出栏体重主动压到 100~120 公斤 （天风农业 2026-08-13）——降重本身就是提前兑现供给。
冻品库存是第三个阀门：5 月末行业冻品库存率升到 28% 的历史高位 （华福农业 2026-06-16）；8 月冻品库容率同比又高 9 个百分点 （中金公司 2026-08-21）。广西调研样本的冻品库存约 3 万吨、较前两年翻倍 （申万宏源农业 2026-08-10）——这部分库存出库时，就是四季度供给上的另一块砝码。
调研的共识是：短期猪价最大的分歧点，就在二育出栏时点的判断上 （天风农业 2026-08-13）。总量占比个位数的投机盘，因为在边际上进出，成了周度价格的定价者。
牧原走完全自养的全链条：全部自建自投 （牧原股份 2026-08-20）；温氏把联农带农当作模式核心，用委托养殖费用做周期的缓冲垫 （温氏股份 2026-04-22）。两种模式在底部都亏损，但亏损的报表位置不同。
牧原出海第一站落在越南，目标今年内落地自有产能 （牧原股份 2026-03-27）；温氏团队已常驻海外推进拿地立项。头部把国内的成本体系向外复制，是这轮底部少见仍在扩张的资本动作。
按出栏量口径，16 家上市猪企市占率 2025 年接近 27%，同比提升 3.5 个百分点 （银河农业 2026-04-29）——分母是全国出栏量。底部反而是集中度抬升最快的时候。
年出栏 500 头以上规模场的出栏占比，从 2018 年的不到 50% 升到 2024 年的接近 70% （申万宏源农业 2026-09-16）——规模化让疫病风险下降，也让去化变慢（见周期位置一节）。
非瘟之后，疫病在这个行业的角色变了：它不再是把产能一击打穿的主变量，而是和资金一起把弱势产能慢慢推出去的辅助力量。
当前的第一疫病是蓝耳：一位从业二十年的河北养殖企业负责人称，蓝耳仍是行业第一大疾病，直接损失已经超过非瘟 （东财农业 2026-04-23）；口蹄疫虽有发病，但对产能与出栏的影响几乎可以忽略 （东财农业 2026-04-23）。
被动去化的观测信号是「三指标共振」：出栏均重、仔猪价、淘汰母猪价在 7 月出现同向加速下行 （长江农业 2026-07-09）。其中最硬的一条是胎龄结构：淘汰母猪屠宰场的低胎龄母猪屠宰占比已经到 30% （天风农业 2026-08-13）——低胎龄与怀孕母猪被淘汰，说明去的不是老弱产能，而是还能生的产能。
河南调研提供了区域旁证：长江农业称，8 月河南 22 家屠宰场淘汰母猪月屠宰量达 31 万头，为两年新高、同比接近翻倍 （长江农业 2026-09-06）。这是河南样本数据，印证当地淘汰增加，不代表全国屠宰量。
自然灾害在 2026 年多了一个角色：广西洪灾全省受灾生猪约 80 万头、产能下降十万头以上 （申万宏源农业 2026-08-10），且深埋病死猪被冲出后存在疫病扩散风险 （申万宏源农业 2026-08-10）。环保与手续则是另一条被动去化通道：山东约四到五成的代养户手续不全，一旦收紧就只能退出 （天风农业 2026-09-07）。
四川调研的口径是点状而非爆发：非瘟弱毒、蓝耳变异株持续存在，扰动的是母猪效率、仔猪存活率与成本，而非供给总量 （中金公司 2026-08-21）。换句话说，这轮去化里疫病是加速器，不是发动机；发动机是亏损与政策。
牧原母猪群中挪系占比已过半 （牧原股份 2026-04-21）；郑州 60 亿的超健康育种基地已投入使用 （牧原股份 2026-03-27）。育种直接给售价：近两年优质种源让销售均价多了两三毛，更优的产线还能再高三毛 （牧原股份 2026-08-20）。
牧原 7 月断奶到上市料比 2.46、PSY 29 左右 （牧原股份 2026-08-20）；行业平均 PSY 是 23.4 上下 （国泰海通农业 2026-09-08），丹麦全国平均已到 37 头 （国泰海通农业 2026-09-08）——效率的追赶空间本身就是这个行业最长的坡。
头部企业的降本殊途同归于四条主线：生物安全的体系化、育种的自主化、饲料配方的精细化、生产的智能化 （申万宏源农业 2026-09-16）。疫病不再区分生死（见供给扰动一节），但防疫水平仍直接写进成本表。
牧原 6 月与阿里云签署战略合作、构建养猪大模型 （牧原股份 2026-08-20）。养殖管理的know-how过去靠场线复制，现在开始靠数据复制——这是头部把「经验」变成可叠加资产的一次尝试。
牧原 600 元的降本空间已完成约 350 元，与去年下半年相比变化不大 （牧原股份 2026-03-27）。另一面，产业专家观察到 PSY 从今年 6 月以来提升几乎停滞 （华源农业 2026-08-23）——效率对冲是否见顶，直接决定去化需要多深，是多空分歧的技术根源。
拆分来自一份市场化口径的成本解构：饲料占 55%~60%、是最大成本项 （申万宏源农业 2026-09-16）；仔猪成本占 20% 左右 （申万宏源农业 2026-09-16）；防疫、折旧、能源、财务等加起来占 10%~15% （申万宏源农业 2026-09-16）。三项按中值相加不满一条整条，余下的是差额段（由合计减出来的补齐量，不是任何一篇纪要的读数，不可以拆开引用）。
头部 7 月完全成本已到 11.5 元/公斤左右 （牧原股份 2026-08-20）；神农集团披露的 6 月单月完全成本为 11.9 元/公斤 （神农集团2026年半年度业绩 2026-08-28）；温氏二季度综合成本 12 元/公斤 （浙商农业 2026-09-03）；行业平均在 12.5~13 元 （华创农业 2026-07-16）；另一口径约 12 元，与前述温氏公司口径独立对上 （华源农业 2026-08-04）；尾部还在 13 元以上，头尾差超 2.4 元/公斤，按 125 公斤出栏折算头均盈利差超 300 元 （申万宏源农业 2026-09-16）。另有官方全要素口径：2024 年每公斤总成本 16.43 元 （申万宏源农业 2026-09-16）——两套口径不可互换，比较时先认口径。
PSY 每提升一头，断奶仔猪成本下降 10~12 元/头 （申万宏源农业 2026-09-16）；料肉比每降 0.1，饲料成本降约 0.28~0.29 元/公斤 （申万宏源农业 2026-09-16）。把这两条斜率放到头尾 2.4 元的差距上，就能算出每个头部企业每年拉开多大身位。
中国玉米现货约 2300~2400 元/吨 （申万宏源农业 2026-09-16），美国农场玉米折人民币约 1270 元/吨 （申万宏源农业 2026-09-16）；光饲料项就有 2~3 元/公斤的隐性成本差 （申万宏源农业 2026-09-16）。这部分是禀赋不是管理，追赶只能靠效率项补。
这一轮去化比历史慢的第一解释，就是成本中枢还在下移：2021 年行业成本还在约 20 元/公斤，此后一年一个台阶地降 （华源农业 2026-08-04）。成本每降一元，就有一批原本亏损的产能重新活下来——出清的门槛在被行业自己垫高。
这一轮周期的特殊之处，是行政力量第一次带着完整工具箱进场。时间线：2025 年 6 月起相关部门频繁召集头部企业与协会开会协商去产能 （天风农业 2026-09-07）；同年 8 月提出调减 100 万头能繁母猪 （华安农业 2026-02-23）；2026 年中央一号文件写入「强化生猪产能综合调控」 （财通农业 2026-02-03）；正常保有量目标从 3900 万头下调到 3750 万头 （华福农业 2026-07-01）；三季度起省级与公司层面接到减产 4% 的指标 （华福农业 2026-08-30）；8 月起检查组入驻头部猪企，9 月底前落实到位 （长江农业 2026-09-08）。产业专家转述的执行口径更细：头部两梯队 8 月底前要把均重降到合理区间、能繁降到 3650 万以内，且企业确实在配合 （华源农业 2026-08-23）。
工具箱已动用的部分：信贷端，上半年已有几家企业被纳入信贷政策黑名单 （国泰海通农业 2026-09-08）；环保与检疫票是最卡散户的抓手 （华源农业 2026-08-23）；行为端明确提出降体重、限二育、控产能 （国泰海通农业 2026-09-08），并叫停炒作仔猪 （天风农业 2026-03-06）。
公司层面的执行肉眼可见：牧原计划 9 月底前把自身母猪降到 300 万头以下 （牧原股份 2026-08-20）；温氏把 2026 年出栏计划在去年基础上主动下调 （温氏股份 2026-04-22）。
调控的真实性仍要打折看：广西调研发现上报能繁明显下调、但 2026 年出栏与去年基本持平 （申万宏源农业 2026-08-10）；行业里也有企业通过各种方式明减暗增 （华创农业 2026-07-16）。往后看，目标线还可能继续下移：下一版有可能把这个数继续往下调，比如调到 3550 （华创农业 2026-07-16）。
9 月底考核与 10 月公布的能繁数据，是这套行政调控的第一个验收点：达标则政策转入「不再加码、但也不许增」的守势，不达标则四季度还有加码空间。调控的真实效果最终要看出栏量——上报口径可以去化，出生与出栏骗不了十个月后的猪价。
9 月底周度判断仍是年内底部震荡，未来数月出清或加速，2027 年上行尚属预测 （国信农业 2026-09-27）。四季度猪价路径仍有不同判断：太平洋预计较三季度略涨，区间约 11~11.5 元/kg （太平洋农业 2026-09-24）（太平洋农业 2026-09-24）；长江农业估计四季度仍低于现金成本线，约 11.5 元/kg 以下 （长江农业 2026-09-28）。两组区间并不完全矛盾，但都指向利润仍受成本线压制。
经验规则是产能去化 1 个百分点支撑猪价涨 10% （华创农业 2026-07-16）；非瘟后两轮周期的平均去化 8.8%、最大涨幅 85% （申万宏源农业 2026-09-03）。所以「这轮能涨多高」本质是「这轮去化了多少」——多口径读数见下方分歧盒。
历史周期的价格底部都在 9~10 元/公斤一线，与这一轮相当；一轮上行能从 10 元涨到 20 元以上 （国泰海通农业 2026-09-08）。本轮的低点已现（见叙事演进一节），问题只剩上行的时间与斜率。
过去三四五年一轮的规律变得不那么规律，更类似钢铁式的长磨底加短脉冲 （华源农业 2026-08-04）。这轮负盈利已持续约 10 个月，而历史常态约 12 个月即迎来反转 （高盛 2026-07-09）——按历史钟摆，反转窗口正在打开。
压栏、二育、冻品三类库存把市场化去化明显放缓、把底部时间拉长 （申万宏源农业 2026-09-03）；头部带套保与融资能力，也让自己在底部站得更久——底部拉长是效率与金融工具共同作用的结构性结果，不是意外。
本轮产能高点在 2025 年 6~8 月，能繁存栏约 4040 万头 （华创农业 2026-07-16）；价格一端的参照是 2024 年全国均价 14.17 元/公斤、同比涨 10% （银河农业 2026-04-29）。自高点累计去化幅度有五套读数：
价格到行为的传导是即时的：6 月底猪价反弹让从业者误判反转、暂停淘汰母猪，7 月去化确实放慢 （太平洋农业 2026-08-03）。反向那条腿——去化变成十个月后的出栏收缩——正在途中，这也是全页判断的落点。
出栏量等于能繁乘以效率，而补栏意愿直接写在仔猪价格里：9 月中 7 公斤仔猪约 150 元/头、创年内新低 （长江农业 2026-09-16），而断奶仔猪成本约 280 元/头、仔猪端已深度亏损 （中金公司 2026-08-21）——卖一头亏一头的仔猪，就是量收缩的前置信号。
猪价每变动 1 元/公斤，头均收入按 8 月出栏均重计约变动 124 元（这个数是本页自己算的，库里没有来源给过它）。卖方测算的镜像：若明年猪价回到 15 元，头部成本对应的头均利润约 400 元 （浙商农业 2026-08-13）——从深亏到厚利的摆幅，全部来自价格那一段。
牧原 2025 年屠宰 2866.3 万头、产能利用率 98.8% （牧原股份 2026-03-27），养殖加肉食一头猪的合计增益已超 100 元 （牧原股份 2026-08-20）。低价周期里屠宰端反而锁定原料，一体化的公司在底部多出一条盈利腿。
下面每一条都是发表时点的读数（vintage），不是事后复盘；市场叙事的重心按时间从「价格有多惨」移向「产能去了多少」。
以下几项已经搜过、库里确实没有，与「还没搜」是两回事，逐项点名：
① 猪肉消费量的绝对读数。按需求侧词组全库检索，命中均为定性判断（达峰趋稳、掉头向下），没有一篇给出年消费量的绝对值，所以需求结构一节只能写方向。
② 美国猪价周期的复盘。海外对标材料只有成本与效率对比，没有美国猪周期价格顶底序列，所以周期规律里的钟摆只落在中国历史。
③ 上一轮周期全国均价顶点的逐月读数。纪要只给年度均价与区域高点（见周期位置一节的顶与底），没有逐月的全国顶点。
④ 屠宰与肉制品环节的独立纪要。该环节只出现在公司一体化叙事里，没有行业层面的独立场次，所以边界表把它划了出去。
⑤ 跨页对表结果。本页是全景页体系里第一个农业板块，没有共享分母的兄弟页，与现有各页无可对表读数。
来源集中说明：本页主干读数集中在两类场次——卓创口径的产能数据专家会（天风农业系列）与华福、长江的周期跟踪。8 月去化斜率有钢联（华泰）、涌益与卓创（天风、长江）多口径独立印证；资金链读数有中金调研与高盛测算独立印证；行业平均成本 12~13 元一线只有卖方口径，缺产业专家的第二来源，引用时按区间处理。温氏经营读数部分依赖卖方转述，其一手场次仅覆盖到 2026 年一季度。
全页 141 条引用来自 43 篇纪要，引用最多：《申万宏源农业》12 条（8%）、《华创农业》10 条（7%）、《华泰大消费每周视点》7 条（4%）。