中国星箭：运载火箭与卫星制造，含二代星新增载荷（星载算力、手机直连）。主分母是年入轨卫星数与年发射次数；中国侧读数用人民币原文、美国侧用美元原文，不折算。
2026 年 7 月 10 日，国家队的长十乙第一次发射就同时做到入轨与海上回收 （华创计算机 2026-08-05）；一个月后的 8 月 19 日，民营的朱雀三号在甘肃民勤用着陆支腿收回一子级 （华源商业航天 2026-08-19）。作为对照，猎鹰九号是在第 20 次飞行时才第一次收回一子级，此前十九次里失败过六次 （华源商业航天 2026-08-19）。
但回收不等于复用——收回来的箭体要拆检、换件、静态点火，再飞一次才产生商业价值，而这一步中国还没有做过。整条链条卡在这里的证据很直白：海南文昌的卫星超级工厂三条产线只开了一条，理由是发射运力吃不下 （华源商业航天 2026-08-30）。
把镜头拉到美国，同一句话由另一侧说出来：Rocket Lab 在 8 月的业绩会上讲得更直接——运力从未如此紧张 （Rocket Lab 2026-08-11），而且订不到位子这件事会一直延续下去 （Rocket Lab 2026-08-11）。中美两侧因此在做同一件事：为走量搭台子 （华源商业航天 2026-08-30）。
「商业航天」在纪要里是一个把五六件事装在一起的词。这一页只写分母能落回「颗」与「发」的那几层；其余各层要么分母不同、要么已有独立一页，逐行标出——刻意不讲与漏讲，在页面上长得一模一样。太空光伏的地面设备链与卫星应用运营都在边界，归属见下表。
低轨星座的需求不是市场需求，是轨位与频率的排他性占用：向国际电联报了名就要按期发星，逾期作废。这使得需求侧的数字全部是「已经承诺过的」，而不是「预测出来的」——但也正因为它是占位动作，申报量与交付量之间隔着一整条运力约束 （华源商业航天 2026-08-19）。
一场卫星行业专家会给了这一页最硬的一条物理上界：近地轨道（约 400~1800 公里）总共能容纳的卫星数量大约是 10~12 万颗 （国投证券机械 2026-01-11），而最适合通信卫星的那一段已经被发满了约 9000 颗（450~600 公里），中国两大星座因此都没能占到这个高度，只能往上抬到 1100 公里附近 （国投证券机械 2026-01-11）。
全球申报总量已经站在这个上界的量级上，这意味着上表最后一行那个数字不可能整体获批——专家的原话是申请归申请，最后批下来会调整 （国投证券机械 2026-01-11）。所以任何申报量都不当作可实现的需求上限，只把它当占位动作看。
交付端出现新的节奏读数：华源 9 月 27 日周度纪要称当周中国发射了 4 枚火箭，并判断发射密度较高 （华源商业航天 2026-09-27）。这是卖方对单周节奏的记录，能说明组网交付在加快，不能替代全年发射实绩，也不能证明复用已兑现。
纪要里给了三条彼此独立的驱动，且没有一条依赖「消费者愿意为卫星上网付费」这个假设：
其一，政策把它写成了支柱产业。工业和信息化部在「十五五」发布会上把商业航天与低空经济并列为新兴支柱产业，并与第六代移动通信挂钩 （华源商业航天 2026-08-30）。
其二，低空经济的通信盲区只能靠天上补。无人机的作业空域恰恰是地面基站覆盖最薄的地方 （华源商业航天 2026-08-30）。
其三，出海只需要极小的份额就能闭环。卖方的口径是拿到全球市场低个位数的份额即可 （开源军工 2026-07-24）——这条读数的分母是卖方自己引用的全球空间经济总量，不能当可加总的市场规模用。
与之配套的一句反面口径也来自同一场：延期的原因被归到技术而非需求 （开源军工 2026-07-24）。这是卖方的判断，不是可验证的事实——它与「工位排不上」这条供给侧解释指向不同的责任方，两条并存。
链条仍卡在第二环。一子级回收已完成，复飞尚未发生；9 月 19 日卖方把朱雀三号复飞预期放在 11 月 （华源商业航天 2026-09-19），仍是预测。成本下降与运力放开只有机制、没有实测；星座发射虽在提速，也不能证明复用已兑现。
国家队走海上网系、民营走陆上着陆支腿，两条路线在两个月内先后跑通。这一环的意义是把「能不能」这个问题关掉，它本身不产生任何成本节约。
回收箭体要限位、卸推进剂、拆检发动机与着陆支腿、做焊缝超声和静态点火，才可参加下一次飞行 （华源商业航天 2026-08-19）。没有复飞，回收还没有商业价值 （华源商业航天 2026-08-30）。
一子级占整枚火箭成本的大头，回收把它从一次性消耗变成可摊销资产 （东北军工百日谈第64期 2026-01-05）。摊销要靠周转次数兑现，而周转次数目前还是零——数字见成本结构与弹性传导两节。
成本下来只解决「贵不贵」，解决不了「排不排得上」。工位是另一条独立的闸门，它的进度与火箭技术无关，细节见运力与发射经济一节。
这是全链条上唯一有连续实绩序列的一环：季度入轨量环比抬升，下半年发射继续。9 月 15–20 日一周有 5 次发射 （国联民生空天战队 2026-09-20）；蓝箭朱雀二号 E 一箭十星交付千帆卫星，民营型号开始承担星座组网任务 （国联民生空天战队 2026-09-20）。这是组网交付提速，不是回收复用的验证。
二代星的功率相对一代星抬了一个数量级，原因是星上开始塞与算力相关的芯片。功率一抬，太阳翼与散热面积必须同比例跟着放大——这两件是物理约束，不是选择题 （华源商业航天 2026-08-30）。
这一环不是纯前瞻：纪要里明确记着算力星座已经发射并完成在轨运行验证 （中信建投 2026-03-08）；手机直连则已经在卖。没有发生的是商业闭环——能不能便宜到值得把算力搬上天，取决于第三环把单位入轨成本压到什么位置，那个阈值有一个被明确点出来的数，见星载算力一节。
中国这一层的格局不是「谁份额高」，而是国家队与民营用两套不同的约束在跑同一条赛道：国家队技术与资金更厚、监管更信任；民营被盯得更死，但迭代动机更强 （华源商业航天 2026-08-19）。需要注意，被称作「商业火箭」的那一支里有一半是国家队背景 （华源商业航天 2026-08-19）——读任何一张「民营火箭」名单前先分清这一层。
格局的判据在这一侧被说得最干净：能同时造星与发星的公司，Rocket Lab 认为全球只有两家 （Rocket Lab 2026-08-11）——另一家是 SpaceX。它正通过收购把第三块拼图（在轨应用）补上，标的是一张已有 66 颗星、250 万以上订户的现役星座 （Rocket Lab 2026-08-11）。海外的竞争已经从「谁能发」转到「谁能把发射、造星、运营装在同一家公司里」。
国内还停在第一层。一个具体的观察是监管把关的方式本身构成竞争要素：任一型号出事，其余型号要逐个做技术剥离才能放行，剥离得快的先复飞 （华源商业航天 2026-08-19）。自研发动机、与国家队不共用型号的公司在这个机制下反而占便宜。
蓝箭：嘉兴 30 发（朱雀二号）＋无锡 28 发（朱雀三号）；天兵：张家港 30 发＋无锡 20 发 （华源商业航天 2026-08-19）；星河动力：资阳固体 10 发＋池州液体 24 发＋南京 10 发 （华源商业航天 2026-08-19）；东方空间：海阳与泰安各 20 发 （华源商业航天 2026-08-19）。这些是设计产能而非达产量，同一场专家会明说产能爬坡与产品成熟度都还要验证；把它们相加得到的总数在页面上与真实产量长得一模一样，所以不做加总。
整机层纪要里给不出份额，器件层给了三处：星敏感器——天银星际在微小卫星上的市占超过九成，客户同时覆盖国内三大星座与海外低轨星座 （太平洋证券 2026-06-25）；TR 组件——国博电子与铖昌科技份额居前 （开源军工 2026-07-24）；星间激光通信——体制内 704 所技术领先，商业端玩家为极光星通、蓝星光域、烽火与华为 （开源军工 2026-07-24）；电推进——三家商业公司合计拿下国内商业卫星电推进系统九成以上的订单 （国投证券机械 2026-01-11）。星敏感器那条是按微小卫星台数口径的市占，不是按整星价值量，别与后面成本结构里的价值量占比混着比。
华为进场是一条会重排供应链的变量。卖方的描述是「鲶鱼效应」：它会用做地面基站的那套系统化思维重构星上供应链，把原先分散在上百家供应商手里的零部件整合成少数几个模块 （开源军工 2026-07-24）。这是卖方的判断而非已发生的事实；同一场也说了华为短期没有必要切进整机。所以它只列为待观察变量，不写进上面任何一层。
降低单位入轨成本在中国被拆成四条并行的工程路线，而不是一条 （东北军工百日谈第64期 2026-01-05）：着陆支腿回收、塔架夹持回收、海上网系回收、电磁弹射发射。到 2026 年 8 月底，第一条与第三条各跑通一次，第二条国内无人验证，第四条仍在建设期。
做法：箭上带四条着陆腿，落到固定场坪。代价是死重——参照 SpaceX 的量级，单条腿约半吨、四条约两吨，直接吃掉运载能力 （华源商业航天 2026-08-19）。好处是回收效率高：落地即可就近拖回翻修厂。
做法：在回收船上架十字交叉的拦截网，箭体落进网格即被收紧锁住 （东北军工百日谈第64期 2026-01-05）。设计取向与路线一相反：把复杂度放在地面（船）上，换取箭体的简洁与运力。代价是回收链条长——先回港口、再转船、再回总装厂，周转慢得多。
其一，推进剂沉底。箭体在滑行段推进剂处于漂浮状态，不把它压回发动机入口就点不着火 （华源商业航天 2026-08-19）。
其二，大范围变推力：朱雀三号的可调区间是 45%~111%，长十乙是 65%~105% （华源商业航天 2026-08-19）。
其三，热防护：一子级再入时约 7~8 马赫、表面 1000~1500 度 （华源商业航天 2026-08-19）。
其四，制导导航控制——海上那条更难，因为船会晃。
下一代火箭基本都转向液氧甲烷 （开源军工 2026-07-24），理由与复用直接相关：燃烧更干净、不易积碳，发动机寿命更长 （开源军工 2026-07-24）。中国两枚已回收火箭的一子级燃料并不一致——一枚是液氧煤油、一枚是液氧甲烷，这意味着它们的翻修工作量与周转周期不可直接类比。
星上那一侧的壁垒是另一回事，而且更反直觉。专家的判断是：航天用的产品技术本身并不领先于其他行业，真正的门槛在空间适应性——很多产品就卡在这一关 （国投证券机械 2026-01-11）。具体是四件事：抗辐照、隔热、抗震动、抗冲击——在轨要扛住零下 270 度到零上 300 度的冷热交变，发射段要扛住火箭里四五十个 G 的振动 （国投证券机械 2026-01-11）。星间激光通信把这一门槛具体化为捕获、跟踪与瞄准：激光发散角比微波低 3 到 5 个数量级，光束越窄，指向误差越可能成为链路性能的限制 （长江军工·深度巡礼 2026-09-17）；同场分析师指出，保持光束对准的光跟踪单元是影响终端性能的核心子系统 （长江军工·深度巡礼 2026-09-17）。所以「地面能用」到「天上能用」之间隔着一整套验证，这才是器件环节份额稳定的原因。
同一位专家在朱雀三号回收当天给了逐项对照。相同点：都是两级光杆构型、多机并联做动力冗余、5.2 米整流罩。不同点集中在运力上——长十乙箭体 5 米直径，低轨运力 20 吨、航区回收状态 16 吨；朱雀三号基本型 4.5 米直径，低轨 11.8 吨、回收状态 8 吨 （华源商业航天 2026-08-19）。朱雀三号从遥三起换装完全版，低轨运力升至 21.3 吨、回收状态 18.3 吨 （华源商业航天 2026-08-19）——这是规划值，不是已飞出来的值。
同一场也点出了当前最硬的差距：发动机的推重比。同为对标机型，直径更小的猎鹰九号在低轨与回收状态下的运力都强于朱雀三号，专家把原因归到发动机自身死重偏大 （华源商业航天 2026-08-19）。
本节的分母是工位数，不是卫星数也不是发射次数。把它混进前面任何一节，都会让读者以为运力约束可以靠多造火箭解决。纪要里给出的排序，第一层是星比箭多 （华源商业航天 2026-08-19）；再往下一层则有两种说法：受邀的发射领域专家说公用工位排不上队、民营只能自建，两家券商在 9 月则说工位总量并不缺、真正卡住的是大运力与可复用火箭本身 （国联民生空天战队 2026-09-06）。两种说法量的是两件事——全国工位总量，与民营真正拿得到的配额。
公用工位排不上队，于是头部民营各自建了自家的：蓝箭在东风商业航天试验区建了两个（朱雀二号、朱雀三号各一） （华源商业航天 2026-08-19）。没有自建工位的那一批，火箭造得出来也飞不了——专家的原话是排期根本拿不到 （华源商业航天 2026-08-19）。所以判断一家火箭公司的近两年出货，看工位比看总装产能准。
海南商发二期的三、四号工位已完成基建、年底前完成设备调试 （华源商业航天 2026-08-19）。但同一位专家紧接着说，这两个工位真正分给民营火箭的份额很少，四号工位大概率被国家队型号占用，另一个工位还要在多个型号之间分 （华源商业航天 2026-08-19）。「工位建成」与「民营拿得到」是两个不同的数。
中国。海南文昌一、二号工位已商用，三、四号原计划分别在今年底与明年 7 月商用，现在的进度判断是三、四号年底一起具备条件 （华源商业航天 2026-08-30）；另有新批的四个在建 （华源商业航天 2026-08-30）。合并后的判断是 2028 年底文昌八个工位可商用，全国合计超过十个 （华源商业航天 2026-08-30）。这是规划口径的预测，不是已建成数。
美国。SpaceX 宣布在路易斯安那州新建星舰基地，规划十个发射台 （华源商业航天 2026-08-30）；Rocket Lab 目前是三个发射场共六个工位 （Rocket Lab 2026-08-11）。所以两侧都在同一时间窗里扩工位，这本身就是「运力是瓶颈」这条判断最硬的交叉印证。
需求侧的独立佐证来自采购端。美国国家安全太空发射 Lane 1 的合同上限被抬高到原来的三倍，从 $5.6 billion 提到 $17 billion （Rocket Lab 2026-08-11）——这是合同上限而不是已签金额，读的时候不要当成订单。
地面配套也在同步扩。上海闵行的商业航天火箭星城已取得施工许可，规划商业火箭年产 150 发，并配套同一园区内的卫星总装产能 （华源商业航天 2026-08-30）——这是园区规划产能，与前面竞争格局一节里的逐厂设计产能是两套口径，不可合并。
工位回答「能不能排上」，箭侧经济回答「每次任务怎么计价」。成本拆解中，一级子级约占整箭成本的 60%~70% （东北军工百日谈第64期 2026-01-05）；同一场访谈称 Falcon 9 一级年产能约 48 枚、二级最大产能 200 枚 （华源商业航天 2026-08-19）。卖方纪要转述民营火箭整箭报价一般在 3 亿元以上 （申万宏源商业航天团队 2026-01-22）；这些是成本、产能、售价三个不同口径，不能直接互相换算。
按公斤计的纪要读数也没有完全收敛：6 万元/公斤被明确称为给星网的批发价 （德邦通信 2025-07-28），另一场华源纪要也报 6 万元/公斤 （华源商业航天 2026-07-19）；招标材料的最高限价则为 5 万与 5.5 万元/公斤 （德邦通信 2025-07-28）。
其余两个读数明确是「不回收」情景：一篇称每公斤约 8 万元 （华福电新 2026-01-23），另一篇按平均每公斤 2.8 万元计算 （国泰海通电新 2026-07-12）。两者显著冲突，模型、运力、报价/成本边界都未对齐，因此并列保留，不取平均、不据此推毛利。另有专家明确指出，固定回收船不计入火箭发射成本核算 （国联民生空天战队 2026-07-12），提醒读者成本边界亦可能不同。
本节单看整星成本结构：批产如何改变载荷权重，以及太阳翼价值量的分母差异。
上面这根条画的是定制化阶段的低轨通信卫星，五段全部来自同一份拆解，因此内部自洽、加总恰好一百。其中「转发器系统 ~10%」与「平台其余 ~20%」两段是差额，不是任何一篇纪要里的读数，不可以拆开单独引用——原文只给了「载荷占整星约一半、平台占另一半」（开源军工 2026-07-24）、载荷里 TR 组件与天线合计占整星约四成 （开源军工 2026-07-24）、平台里姿轨控与电源分别占整星两成与一成 （开源军工 2026-07-24），其余两段是差额。
同一份拆解给了方向：随着大规模批产摊薄平台成本，载荷占整星的比重有望从一半升到七成甚至八成，其中 TR 组件与相控阵天线各占载荷端的 37.5% （开源军工 2026-07-24）。所以降本不是均匀发生的：平台被压，载荷被抬。这是判断哪一环受益的主线索。
千帆一代星只有 Ku 频段载荷、没有激光星间链路，造价约 1200 万元 （开源军工 2026-07-24）；二代星加装激光与 Ka 频段相控阵后升到 1500~1800 万元 （开源军工 2026-07-24）；另一家引述运营商在行业论坛上披露的口径落在同一档——同重量级别的卫星造价约 1500 万元 （长江军工 2026-09-01）。造价上升不等于成本恶化——它买回来的是激光链路与相控阵带宽，属于结构升级。
设计层面——精简非必要冗余，例如星敏感器由三台减到两台 （开源军工 2026-07-24）。
产品层面——用车规级、工业级元器件替换宇航级，靠增加备份补可靠性 （开源军工 2026-07-24）。
试验层面——精简试验项目、压缩周期。三条都是设计选择而非技术突破，所以它们能不能落地取决于星座运营方接受多高的失效率。
上面那根条给的是占比，而纪要里另有一份按件计价的拆解，它把降本机制说得更直白——同一个功能，体制内与体制外的报价差着一倍以上。以星间激光通信终端为例：体制内做得最好的那一家在通信距离、时延、码速率上领先，一套要 330~350 万元 （国投证券机械 2026-01-11）；商业公司的同类产品指标略低，但一套不到 200 万元，且已有公司对外报到百万量级 （国投证券机械 2026-01-11）。
所以两大星座的成本曲线会分叉：一家以可靠性优先、继续用体制内产品，另一家以成本约束优先、核心产品都没选体制内 （国投证券机械 2026-01-11）。这一层的读数是逐件报价而不是占比，与上面那根成本条不是同一套口径，不能相互校验。
中国商业发射没有历史顶底可查，因为这个市场此前不存在商业定价。能借的刻度是最近一次同类技术导入：猎鹰九号从首次尝试到第 20 次飞行才收回一子级，其间十九次里失败六次；复用节奏也是慢慢起来的——那枚创纪录箭体第一年只重复飞行三次，如今一年可以飞十次以上 （华源商业航天 2026-08-19）。这条刻度说的是「验证到规模化之间有好几年」，不是「回收成功即放量」。
任一型号发射失败，其余型号先全部暂停，随后按厂家、发动机、部组件逐个做技术剥离，剥离得清楚的先放行。2026 年 8 月的那次失败把民营的发射窗口整体推后了约一周，随后按型号陆续恢复 （华源商业航天 2026-08-19）。所以排产模型里要留出「别人失败」这个外生停摆项，它与自身可靠性无关。
那次失败的是国家队的成熟型号：首飞成功后连续十六次成功，在第十八次飞行时出现历史上第二次失败 （华源商业航天 2026-08-19）。所以用「连续成功次数」推断下一次成功概率，在这一行是无效的。
同一批卖方的观察是，卫星侧的数量与业绩估算上修起来比火箭侧容易 （开源军工 2026-07-24）。原因在需求结构一节里已经写清楚：申报量远大于在轨量，星端的上限几乎不构成约束，而箭端的年发射次数有物理天花板。所以同一条利好传导到两端时，星端的弹性更大。
本节写的是一门已经上过天、但还没算过账的生意。纪要里确实有量化的空间测算，但它们量的都不是星载算力本身：一类挂在「太阳翼产值」上（有望超过 1 万亿元），其前提是某家公司自 2030 年起每年部署 100 GW 太空算力 （国泰海通电新 2026-01-05）；另一类给的是卫星能源市场，悲观到乐观的区间落在百亿至千亿元 （中金公司 2026-02-03）。两者相差一个数量级，且分母都落在这一页边界之外的太空光伏链上，所以不采用任何一个当作星载算力的市场规模。中文侧另有一份部署路线图：第三阶段（2031~2035 年）卫星大规模批产组网、在轨对接建成大型太空数据中心 （国联民生空天战队 2026-01-25），并给了首座太空数据中心约五年建成的时点判断 （国联民生空天战队 2026-01-25）。中文侧给的是「什么时候建成」，英文侧给的是「什么时候划算」——后者只找到一份。本节因此写工程参数与平价条件两样，并把它们与主轴（单位入轨成本）挂上钩。
这是本节里最有解释力的一个数——它把「火箭能不能便宜」和「算力能不能上天」变成同一个问题：卖方引用的结论是，200 美元/公斤是评估天基 AI 算力经济可行性的阈值 （兴证军工 2026-02-01）。而 SpaceX 招股书给星舰定的目标是 185 美元/公斤 （华源商业航天 2026-05-24）——恰好压在阈值下方。两个数出自不同来源、不同口径，不把它们相减，只指出这个巧合本身就是这条叙事的支点。
功率一上去，两样东西必须同比例放大，而且没有替代方案。其一是太阳翼：光电转换效率被卡在三成出头，中美同一条工业标准，只能靠增大面积 （华源商业航天 2026-08-30）。其二是散热：真空里没有对流也没有液冷，只剩辐射一条路 （华源商业航天 2026-08-30）。所以星载算力的价值量增量，主要落在「面积」而不是「芯片」上。
SpaceX 已造出的那颗 AI 卫星翼展 75 米、平均功率 175 千瓦、峰值 250 千瓦 （华源商业航天 2026-08-30），并与英伟达合作了一套面向太空优化的机架系统，计划 2027 年四季度入轨 （华源商业航天 2026-08-30）。中国这侧，一代星单星功率 10 千瓦、二代星已到 100 千瓦，抬升的原因就是星上塞了与算力相关的芯片 （华源商业航天 2026-08-30）。
华源 9 月 27 日周度纪要称，中科宇航于 9 月 20 日以一箭九星将超智算一号送入预定轨道 （华源商业航天 2026-09-27）。该场把任务描述为星上处理摄像头采集的数据，并称处理后数分钟即可下传结果 （华源商业航天 2026-09-27）（华源商业航天 2026-09-27）。这是卖方对试验任务的描述，没有给出独立的在轨性能指标；它支持“已有算力载荷上轨案例”，不等同于规模化运行或经济性成立。
轨道不同：国内规划的算力星走 700~800 公里的晨昏轨道 （国投证券机械 2026-01-11），因为绕地一圈约 96 分钟里有 70 多分钟处在阳光下——这是被能源需求逼出来的选择 （国投证券机械 2026-01-11）。
推进不同：多星要保持相对静止，对轨道维持精度要求更高，比冲至少要 3000 秒以上 （国投证券机械 2026-01-11），而国内成熟的电推进目前是 2000~2500 秒。
激光不同：地面服务器之间的通信时延是纳秒级，而国内成熟的星间激光只能做到毫秒级，差着一个数量级 （国投证券机械 2026-01-11）。所以把算力搬上天缺的不是芯片，是这三样。
2026 年 10 月的二代星集采，规模约 50~60 颗，其中一部分具备算力能力 （华源商业航天 2026-08-30）。同一句里那半句「中国比美国还稍微领先一点点」是说话人的判断而非可核查事实，不采用；采用的是集采规模与时点，因为它是本节里最近的一个带确定日期的验证点。
纪要里有一份英文实录，是卖方逐个标签讲解自己的 SpaceX 模型如何搭建。它给了中文侧没有找到的两类东西：
其一，AI 卫星的质量分配。按公开披露的构型倒推，热辐射器约占整星质量 36%、太阳阵列约占 48% （Space Exploration 2026-07-19）——八成以上的质量用来发电和散热，芯片本身只占很小一块。同一份模型算出当前构型的功率质量比约每吨 56 千瓦，低于其对外宣称的每吨 100 千瓦目标 （Space Exploration 2026-07-19）。另有一条折损假设：在轨算力每年因辐射损失约 4%，五年寿命累计约两成 （Space Exploration 2026-07-19）。
其二，平价发生在什么时候——资本开支与运营成本不是同一年。按该模型，轨道与地面在资本开支口径上的整体平价要到 2035 年 （Space Exploration 2026-07-19）；而年运营成本口径的交叉点早得多，模型给的是 2031 年轨道侧每瓦年运营成本低于地面 Blackwell 的估计值 （Space Exploration 2026-07-19）。原因在模型里写得很直白：在轨的成本几乎只有折旧，能源是免费的。
这两条都是卖方模型的假设输出，不是任何一方的指引，据此只下一个结论：星载算力的经济性拐点由发射成本与每吨功率决定，而这两个变量都还在前几节那条尚未走完的因果链上。页面上不做任何轨道与地面算力的规模加总——地面侧的分母见《算力 Capex》与《数据中心功耗》两页。
这是二代星另一条新增载荷线，与星载算力共用同一批卫星与同一条运力约束，但它的验证程度高得多——星载算力还没有商用样本，手机直连已经在卖了。本节只回答「需求是不是真的」与「星上多了什么」，运营侧的用户与资费在边界之外。
纪要里对现状的描述很克制：多款国产手机已经支持直连卫星，但功能仅限于卫星短信、卫星定位与语音通话 （东北空间科技 2026-07-12）。所以它现阶段卖的是「没信号时也能联系上」的保底能力，不是替代地面网络。这也解释了为什么它对星上带宽的要求远低于星载算力对功率的要求。
直连手机对星端的核心要求是相控阵性能。同一份价值量拆解里点了名：以海外某代方案为例，相控阵面积扩大到原来的三倍以上以支持与 5G 网络无缝切换，TR 组件用量随之大幅增长 （开源军工 2026-07-24）。所以手机直连与星载算力对星的要求方向一致——都要求把星做大，只是一个吃天线面积、一个吃发电与散热面积。
直连卫星手机端的芯片与功能模块去年已进入小批量阶段，单部手机对应的 ASP 最高约百元 （申万宏源商业航天团队 2026-05-27）；出货节奏是去年小几百万部、今年预期大几百万部甚至千万部，更远期看到上亿部的基数 （申万宏源商业航天团队 2026-05-27）。只有「去年小几百万部」是实绩，其余两档都是预期。
海外星座已披露宽带与手机直连合计的全球用户超过 2000 万 （兴业证券多行业 2026-01-04）；手机直连用户的月度 ARPU 约 66 美元 （华源商业航天 2026-06-14）。这两条的分母是海外运营商的订户，不是「颗」，只用它们证明「有人在为这项服务付钱」，不做任何国内市场规模的外推。
海外的做法是把直连能力连同频谱一起买下来。Rocket Lab 给出的整合方向里，物联网、直连终端与高级定位导航授时被并列为重点 （Rocket Lab 2026-08-11），理由是从零建一个星座要十年以上 （Rocket Lab 2026-08-11）。9 月 23 日一场投资人讨论还称，EchoStar 仍有 30 MHz 的低、中频频谱，其中包括 AWS-3 （喧闹的机器人：SpaceX打折出售，频谱免费获取 2026-09-23）；这是一条分析师对资产组合的描述，不代表 SpaceX 已收购这部分频谱或已经投入手机直连网络。所以频谱与在轨资产的稀缺性正在推动「买一个现成星座」的整合逻辑，而国内目前没有可收购的标的，只能靠自己发。这是中美在这一层最实质的差别。
这条传导链上被读数验证过的只有起点：入轨量在涨。往后的几段——单位成本下降、火箭订单放量、载荷价值量重排——纪要里给的是机制与外推，不是实测。本节写的是钱会往哪一格走，不是「已经走到了哪一格」。
星端的量弹性大于箭端，而且是结构性的。箭端的年发射次数有物理天花板（工位、空域窗口、归零停摆）；星端的上限是申报量，而申报量远大于在轨量。卖方的结论与此一致：卫星侧公司的弹性远高于火箭侧 （开源军工 2026-07-24）。所以同一条「回收成功」的利好，箭端兑现为估值，星端兑现为订单。
单星造价在往下走，而这对不同环节的含义相反。降本的三条路径全部压向平台侧——精简冗余削的是姿轨控的备份数，工业级替代宇航级削的是元器件单价。载荷侧则被代际升级往上顶：加装激光与 Ka 相控阵直接抬高了整星造价。所以平台环节是「量增价减」，载荷环节是「量价齐升」，两者不能用同一个假设外推。箭端的幅度读数只有两条，且都来自外推。其一是国际对照：具备回收复用能力的火箭，成本大约只有全新运载火箭的三分之一到四分之一 （长江证券 2026-07-13）；国内自己的路径判断是从当前水平降到 2030 年约三分之一 （华源商业航天 2026-06-21），而民营型号自己给的目标报价已经落在同一档：朱雀三号的目标报价是 2 万元/公斤 （华创计算机 2026-09-08）。两条都是「国际先进水平」的外推，不是国内实测——国内的复用次数还是零，这个幅度当前无法验证。
这是信息量最大的一格：功率抬升会把价值量搬到「面积」上去。星上功率一旦向兆瓦级演进 （开源军工 2026-07-24），太阳翼与散热面积必须同比例跟上，而刚性太阳翼装不下——柔性方案的收拢体积比刚性小约 90%，这正是超大面积太阳翼在轨部署的工程前提 （开源军工 2026-07-24）。所以刚性到柔性的切换是由功率倒逼的、不可逆的换代，它决定太阳翼那一格的价值量归谁。同一条逻辑还点出了三个逆着降本走的格子：星上散热从普通热管升级到带泵的环路热管，后者一套约 120~130 万元，而普通热管一根约 3 万元 （国投证券机械 2026-01-11）（国投证券机械 2026-01-11）；高比冲电推进与高速激光同理——指标要求跳档的环节，价格是往上走的。所以判断哪一格抗通缩，看的是「二代星有没有给它提新指标」，不是看它现在多贵。
下面每一条都是发表时点的读数，不是事后复盘——包括后来被证明过于乐观或过于保守的判断。这条线记录追问如何从「能否回收」转向「复用与交付兑现」。
以下几项已经搜过、纪要里确实没有，与「还没搜」是两回事，逐项点名：
① 火箭与卫星的成交价读数。用「火箭+报价」「发射+单价+万元」「蓝箭+毛利」「卫星+中标价」「集采+单价+卫星」五组词检索，只捞到一条整箭报价（已用在运力与发射经济一节）与一条发射服务的招标限价，未捞到整星中标价。整箭报价未说明型号与对应运力，所以无法与按公斤计的读数互相换算，也不做任何毛利推算；成本结构一节的单星造价都属卖方估算口径，不是成交价。
② 回收箭体的翻修成本。用「翻修+成本」「复用+成本+摊销」「箭体+检修+费用」检索，纪要里只有两类东西：周转周期的经验预判，以及「国际先进水平」的成本倍数外推。国内翻修成本的读数这三组词一条都没捞到，所以这一页不给复用后的单位成本测算，只给方向。
③ 发射工位的运营方与计价方式。工位被认定为真正的闸门，而纪要里几乎只讨论它的数量与进度，不讨论谁建、谁运营、按什么计价，所以弹性传导一节里那一格是空的——空本身是一条结论。
④ 来源集中度。全页引用来自四十余篇纪要，分布仍不均：前两篇合计逾三分之一；华源那场受邀专家会仍约占五分之一，开源军工的价值量拆解仍是第二来源。火箭侧复用、产能等旧主干仍多挂在华源同一位分析师的两场会上。已出现交叉印证的读数包括全国年度发射总量、单位入轨成本批发价、同重量级卫星造价、朱雀三号目标报价，以及太阳翼价值量（后四项各自仍有口径限制）。近来的新料补上了发射口径与组网进度，但尚未独立覆盖这些旧主干；其余大多数结构性判断仍是单一来源，读者据此调整置信度。
⑤ 跨页对表结果。本页与《算力 Capex》《数据中心功耗》共享的是「算力的分母」而非具体读数——轨道侧的平价对照来自英文模型自己引用的地面 Blackwell 估计值，与那两页的口径不同，因此不做并排，也不把轨道算力计入任何一页的地面资本开支。
全页 179 条引用来自 45 篇纪要，引用最多：《华源商业航天 2026-08-19》35 条（19%）、《开源军工》28 条（15%）、《华源商业航天 2026-08-30》22 条（12%）。